统计研究 ›› 2017, Vol. 34 ›› Issue (11): 15-29.doi: 10.19343/j.cnki.11-1302/c.2017.11.002
刘红忠 傅家范
Liu Hongzhong & Fu Jiafan
摘要: 随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松。然而国内文献鲜有从资产流动性的角度,研究内外部冲击对中国宏观经济波动的影响。本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,分析资产流动性通过影响企业融资能力,进而影响经济波动的动态效应及作用机制;并利用2003Q1~2016Q3中国非金融上市公司季度现金流量表数据,进行模型刻画和参数校准。研究发现:(1)当出现正向生产力、资产价格冲击时,产出、消费与投资扩张,并且该扩张效应与稳态资产流动性水平正相关;(2)当出现负向资产流动性冲击时,产出、消费和投资受到抑制;(3)金融冲击可以解释约21%的产出波动与89%的投资波动,随着资产流动性的改善,金融冲击造成的影响趋于减弱。适当利用资产证券化盘活存量资产,增强经营性资产流动性,有助于缓解当前企业面临的融资难、高杠杆等问题。