统计研究

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关联效应还是传染效应

马丹等   

  • 出版日期:2016-02-15 发布日期:2016-03-02

Interdependence Effect or Contagion Effect

Ma Dan et al.   

  • Online:2016-02-15 Published:2016-03-02

摘要: 最近的金融危机及其引发的资本市场震荡出现了一些新的特征,让学者清楚地意识到在分析金融资产之间的联动性时,关联效应以及传染效应都应该引起重视。本文尝试利用带有不可观测变量的动态层级模型,同时分析关联效应和传染效应;量化不同时间范围中,上海市场板块之间关联效应与传染效应的动态变化;考察危机爆发时,两种效应的对市场联动性的影响,并对板块之间风险传染的路径和方向进行检验。结果表明:在市场平稳或者突发危机时,关联效应都是引起板块间联动性的主要原因。危机事件爆发时,板块之间联动性增加,但关联效应和传染效应并不存在严格意义上的此消彼长关系,在危机爆发的中心区域二者都出现了不同程度的上升,传染效应增速更快。板块之间的传染路径存在典型的非对称性,在56条可能的传染路径中,只有16条路径存在传染效应。

关键词: 联动性, 关联效应, 传染效应, 潜在变量动态层级模型

Abstract: This paper provides a hierarchical dynamic latent factor model to characterize interdependence and contagion between sectors from shanghai stock market. We are able to separate contagion and interdependence cross sectors. We find that interdependence is the most important driving force of co-movement. Both the interdependence and contagion grow up in crisis and contagion is accelerated faster. We test statistically significant evidence of asymmetric contagion between some of the sectors and in the 56 possible paths, contagion effect exists in 16 paths.

Key words: Co-movement, Interdependence Effect, Contagion Effect, Hierarchical Dynamic Latent Factor Model